牛熊五个阶段：数字货币价格与市场情绪分析

原文标题《数字货币价格与市场情绪分析》

数字货币是一种新兴的投资品种，与大家熟悉的其他投资品如股票、债券、基金、房产、艺术品等相比。

数字货币诞生于互联网，与股票、房地产、商品等传统投资品类相比，是如此地不同和难以理解。纵观人类文明史，既从来没有出现过与之类似的东西，也没有任何其他事物可以作为数字货币的参照物。

因此导致数字货币在基本原理、供需格局和内在机制上都有本质的不同。

想要投资数字货币，对于市场情绪波动，也需进行深入研究。

情绪是一个强大的进化工具，是人类快速评估环境中所有事物和行为的适应意义的一种心理机制。

对于投资者来说，情绪主要依赖于市场价格的波动。因为，价格波动意味着你的财富在波动。

不断有人进场或者离场，买进或者卖出，因此形成了市场的波动，也使得交易永远会出现预料之外的结果，你永远无法控制。

当投资品价格上涨的时候，投资者的肾上腺素加速分泌，他们的心情大多乐观、兴奋和自我满足。上涨也会改变我们的认知。

当投资品价格下跌的时候，投资者眼睁睁看着账面盈利变为亏损，他们的心情多数五味杂陈。恐惧和害怕导致我们的身体暂时“被冻住”，全身僵硬，无法采取行动，因为已经丧失了行动的勇气。

投资者甚至会产生侥幸心理，以为价格下跌只是暂时的，总会涨回来的。于是，他们有可能错失最佳的止损时机。

当然他们也会紧张，因为要调动所有注意力盯住价格，跟踪其后续的变化，并时刻准备着是不是需要采取行动逃离当前的困境。

至于后悔，当然是抱怨自己在之前还盈利或亏损很少的时候没有及时卖出。不论价格上涨或是下跌，都会改变投资者的认知并采取行动。

在市场上，价格周而复始，情绪周而复始。人们对资产价格的信心的波动和资产价格本身的波动几乎是同步的。

换句话说，我们每个人的情绪都被资产价格所左右，涨了，我们就变得乐观；跌了，我们就开始悲观。

在面对价格涨跌时，投资市场中千千万万的个体会因此而产生相似的情绪波动，而且情绪还会像病一样，在参与者之间传播。

当所有个人的情绪汇集成海后，就变成了群体的情绪。在资产价格循环中，人们无数次地观察到，投资者群体的情绪呈现出极为相似的周期性，即所谓的情绪周期，即价格上涨时从乐观到疯狂，价格下跌时从疑惑到绝望。

价格周期和情绪周期，互为因果，如影随形。

ETH跌破3700美元关口 日内跌幅为4.55%:火币全球站数据显示，ETH短线下跌，跌破3700美元关口，现报3699.01美元，日内跌幅达到4.55%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/5/16 22:08:33]

两者的差别在于：价格周期无法预测，情绪周期相对容易观察和预测。

一旦意识到了这一点，就可以给投资带来方法论上的突破，也可以通过观察投资者的情绪，判定当前投资者所处的情绪周期的位置，进而粗略地判断当前市场价格在整个周期中所处的位置，从而提高胜率。

我们发现在股市，包括数字货币在内，任何资产的价格波动周期、其投资者情绪周期都可大致划分为以下五个阶段。

第一阶段具有以下的特性与表现：

熊市已经持续了较长时间，市场不再低迷，但人们依然沉浸在熊市氛围之中；

价格已经持续上升了数月，甚至更久，期间会有一定的调整或横向盘整；

市场乐观情绪开始滋生，并且开始相互传染，蔓延开来；

大部分人开始疑惑市场到底能涨多久，何时应该入场；

保守谨慎的人希望等待一次大跌再进场；

市场上存在着大量的机会，似乎很难做出决定——多数投资者变得无所适从；

当出现大幅调整的时候，人们往往又改变观点，认为市场会恢复正常，不会出现明显的上涨或下跌趋势。

第二阶段具有以下的特性与表现：

市场调整的时间比多数人预想的要短，幅度也小得多；

价格节节攀升，不断创出新高；没有买入而踏空的人不断抱怨“涨幅惊人，市场疯了”；

从专业人士到财经记者，人们的意见越来越趋向于市场会继续上涨，但随时会有大幅度的调整，那是千载难逢的进场机会；

对价格和点位的预测逐渐乐观，但仍未达到异想天开的程度；市场的自我强化开始形成；

随着价格的不断攀升，投资者们既兴奋又不安；

人们对价格涨幅（收益率）的预期越来越高；

每个人都不愿意错过机会，原本保守的投资者开始买入，早期进场者已经大赚，甚至开始加杠杆买入；

离市场最远、对市场最不关注的投资者（一般称为“韭菜”）跃跃欲试，准备进场；

开户数增加，新“韭菜”不断涌入，他们多数没有经验，缺乏风险意识，却极度自信；

大牛市的幻觉开始出现，市场加速上升，这强化了人们对趋势的信心；

所有热门的投资品都遭到疯抢；谨慎保守者和泡沫论者遭到大众的无情嘲笑；

到处弥漫着乐观情绪，投资者对新闻和信息极易反应过度，引发价格剧烈波动。

第三阶段有以下的特性与表现：

价格持续大幅上涨，已经攀升到很高；

所有人都认为出现了泡沫，但也认为这次有所不同，是史无前例的超级大牛市；

人们对未来价格的预测高得离谱；

所有人都在追逐风险，押宝不确定性；

人们把高度不确定的投资故事视为100%确定，故事越讲越大，越讲越离谱；

推荐投资的信息越来越多；

“韭菜”们很快就赚了很多钱，开始飘飘然到处吹嘘；

街头巷尾都在谈论投资该领域；外行鄙视内行，胆子大的鄙视胆子小的；

长期持有、十年牛市的说法大行其道，听不到反对的声音；

人们对收益率预期非常乐观，如至少50%、至少翻倍等；

投机情绪高涨，到处都充斥着某某三个月十倍、财务自由、移民海外的传说；

每个人都默认牛市会继续，梦想着自己能一夜暴富；

全民都投入到这场投机盛宴中，极少有人能安心工作；

人们开始超前消费，花钱变得大手大脚，尤其是最受益于牛市的业内人士和高管；

相关的基金和理财产品热卖，瞬间被热情的投资者抢购一空；

频频出现文章强调大牛市对于国家、民族的重要性。

第四阶段有以下的特性与表现：

由于某种可知或不可知的原因，市场开始暴跌；

暴跌初期，人们往往认为是正常调整，提供了买入良机，甚至越跌越买；

开始下意识地否定谣言和悲观信息，认为下跌只是暂时的，中长期前景依然向好；

跌幅扩大，投资者的账面盈利快速消失，甚至开始亏损；

人们开始惊慌失措，恐惧心理在市场蔓延，继而加剧了下跌的趋势；

媒体开始编织出一套逻辑来解释下跌，如最常见的外资阴谋论；

随着下跌的持续，大众情绪从恐慌到麻木，内心逃避自己的损失，选择闭口不谈或卧倒装死，甚至以长期投资为借口来安慰自己；

所有实质性的利好消息都无法阻挡价格下跌；

人们开始破口大骂或调侃之前看多的大V和专家，认为他们都是无耻的子；

投资者慢慢接受现实，对价格的幻想从“回到牛市高点”变为“回本就行”；

“韭菜”们痛定思痛，发誓永不炒股，好好工作才是王道；

人们变得很悲观，认为任何机会都有风险，变得极为淡漠；

之前一直看空市场的人开始跳出来装大神，论证自己如何英明神武；

人们开始重视投资风险，重视确定性；

政府开始意识到价格下跌的影响太大，呼吁市场冷静，并出台支持性措施。

第五阶段：熊市后期的情绪低迷

第五阶段有以下的特性与表现：

价格反弹之后快速下跌，但并未创出新低；

反弹的幅度越来越小，价格波动区间越来越小，成交量极小，行情低迷；

大部分资金都已经撤走，先前叫嚣“长期持有”的人亏损严重，保持沉默；

每个人都很悲观，每个人都认为还会暴跌，而且随时可能暴跌；

投资者极度厌恶风险；

每个人都非常谨慎保守，保守投资、价值投资、低风险低收益率的策略受到追捧；

价格对信息的反应比较麻木，只有重磅利好才会刺激价格上涨，其他情况几乎无反应；

市场依然趋势不明，但部分品种的交易已经开始活跃，人气有所恢复；

每当有下跌，人们都会立即清仓，短线交易、有赚就跑、积少成多的投资理念在市场中弥漫；

投资者心里感知的跌幅远远大于实际跌幅。

牛市和熊市的价格情绪周期周而复始，从来没有改变过。所有资产类别、每一轮价格周期都会出现与上述五个阶段类似的价格–情绪周期。

从怀疑到乐观，从乐观到狂热，从狂热到疑虑，从茫然到悲观、恐惧和绝望，这种周而复始的情绪循环，你可以很容易地在任何一个国家的股票市场、外汇市场、债券市场和房地产市场上看到。

这是对所有资产类别价格情绪周期的一个一般性概述。每个市场的价格周期都无一例外地对应着投资大众的情绪演化周期。

价格情绪周期是由基本的人性决定的，是必然规律，没有任何人能够逃开这种周期性的情绪演化。

对于投资者来说，可以充分利用五阶段模型来分析市场状况，提高投资取胜的概率。

投资者可以根据市场参与者的行为、言论和媒体报道来确定当前市场到底处于五个阶段中的哪一个阶段，从而对未来价格走势有一个中长期的、粗略的判断，并以此作为投资决策的依据之一。

例如，在熊市末期和情绪恢复期，当然应该逐步买入，甚至越跌越买，而不是见好就收；在阶段三的全面牛市和阶段四的熊市初期阶段，应考虑减仓甚至清仓，以保障胜利果实和投资资金的安全。

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