稳定币:Synthetix，合成与镜像一切资产_FIL

KainWarwick是Synthetix的创始人，曾在澳大利亚和美国的几家创业公司工作过。

2014年，KainWarwick担任初创公司Blueshyft的首席执行官(CEO)，这是一个涵盖澳大利亚1200多个地区的零售支付网络企业

2016年，Blueshyft开始在几个澳大利亚的交易所合作，初期交易量非常低，到2017年下半年，比特币进入牛市开始狂热增长时，Blueshyft每个月都在创造交易量的新纪录。这段经历让他意识到稳定币具有非常明确的市场需求。

在调查了如何去实现创建稳定币这个想法之后，KainWarwick决定在2017年创建Havven，这是一个模仿基于美国运通公司的闭环支付模型网络。

9月，Havven宣布获得25万美元的种子轮融资。

在Havven系统中有两个token，havven作为担保token，Nomin作为稳定币token，Nomin以Havventoken为支撑，Nomin只能通过将Havventoken在智能合约中进行锁定来发行。

2018年6月11日，Havven推出nUSD，这是第一个Nomin，用户持有Havventoken通过锁定并抵押havven生成nomin稳定币给自己。当nomin做一笔转账时，系统会产生一笔小额交易费给Havventoken抵押的持有者，抵押代币的价值由此产生。

到2018年底的时候，Havven将稳定币Nomin瞄向了英镑、欧元等货币身上。也在此时，KainWarwick突发奇想：“既然资产可以锚定诸多货币，那么为什么不能使资产锚定物范围继续扩大呢？”

基于这样的想法，Havven也正式改名为Synthetix，由先前稳定币项目转型为合成资产发行协议，尽可能创造交易，不局限于稳定币成为了Synthetix最初的发展想法。

Synthetix成为一个合成资产(Synths)创建、交易、销毁管理的平台，在传统的资产交易市场，我们可以买卖股票，可以买卖房产，也可以买卖贵金属或者大宗商品。

然而在DeFi的世界发展的现有阶段，我们并没有直接的方式去交易股票、贵金属、大宗商品等资产，怎么办？

如同传统金融市场上的衍生品，是否可以锚定这些交易对象，创建一类虚拟资产，可以直接在区块链上表示这些传统的交易市场，去复制他们的价格，从而实现链上交易？

例如，用sUSD表示美元的价格，用sGold表示黄金价格，用sSP500表示标普500股票指数等。甚至，加密资产本身，也可以成为锚定物，用sBTC来表示BTC，用sETH来表示ETH。

也就是说Synthetix合成资产复制了锚定物的价格，让人们可以直接在链上进行这些虚拟资产的交易，但并不能够将黄金的合成资产一比一兑换为黄金实物。

这些合成资产都来自于抵押代币SNX，用户持有SNX后，可以创建、管理和销毁合成资产。

通过Mintr平台，用户以750%超额抵押率抵押SNX，意味着需要抵押7.5美元价值的SNX才能创建1美元的sUSD，当需要解锁SNX时，用户需要偿还该债务。早期毕竟SNX没有那么强的价值共识，通过设置高额抵押率降低抵押物价值不足的风险。

Synthetix为用户购买参与抵押SNX设计了SNX代币增发奖励，这个创建sUSD稳定币的过程结合了类似Staking的增发奖励，SNX用增发的代币奖励参与抵押的用户，每周可以领取一次。

另外，用户通过synthetix.exchange交易的时候产生的手续费，每笔0.3%的手续费放入分红池里，按比例奖励给抵押代币的用户。

通过创建出来的sUSD可以在synthetix.exchange交易平台上购买其他合成资产如sBTC，这个过程也是其他合成资产创建的过程。此时销毁了sUSD，相对应的sBTC合成资产创建出来了。

有趣的是，synthetix.exchange交易平台不存在交易对手，当用户将sUSD换成sBTC时，不是由卖方承担，而是由整个债务池承担。

exchange.synthetic不是DEX的订单薄模式，没有订单和买卖盘，当交易合成资产时，实际上是被转换或者说是重新定价了另外一种合成资产。每当有人在合成资产交易过程中获利或亏损时，额外的价值就会在债务池中增加或减少，这意味着SNX抵押者在充当交易对手。

与我们使用的静态债务计算方式Dai不同，Synthetix采用了动态债务计算方式，在MakerDao当中，如果你抵押了150%的ETH作为担保物，创建了1000美元的稳定币Dai，那么只要ETH没有被系统清算，你随时可以还回1000美元的稳定币，即可取回担保物ETH。

然而在Synthetix，如果用户Alice和Bob各抵押了750美元的SNX创建了100sUSD，意味着他们目前各欠系统100sUSD的债务，各自承担了其中的50%，假设：

1：Alice选择继续持有sUSD，Bob用他的100sUSD购买了sBTC

2：BTC的价格上涨了100%，这意味着Bob现在值200sUSD，100sUSD的利润使网络总债务增加到300sUSD。

3：现在，Alice和Bob仍然负责债务池的各50%，其中对应他们每个人各欠150sUSD。

4：当Bob的sBTC价值头寸净额减去他的债务，可以获利50sUSD。即使Alice现有的100sUSD保持不变，她所欠的债务增加了50sUSD，导致等值50sUSD的损失。

这是一个永续合约Bitmex的版本，你可以说是一个零和游戏，当合成资产的交易者赚的钱不是凭空创造的，而需要所有合成资产持有人共同承担。

Synthetix和MakerDao都是将资产负债表货币化，Maker与ETH建立资产负债表，向用户收取费用并维持Dai的头寸，并向MKR和Dai持有者分配费用。MKR代币用于治理，并在担保不足时作为最后贷款人。

MKR的价值是根据未偿债务金额累积的，因此稳定费决定了购买和烧毁MKR的数量，MKR持有者是最后贷款人和系统中的风险管理者。

Synthetix的资产负债表是通过激励持有者持有原生代币SNX而建立的。作为SNX的持有者，你可以质押SNX，从而产生以sUSD计价的债务头寸。如果债务头寸出现超额担保的情况，抵押者将得到通胀的奖励，以及用户生成和交易合成资产所产生的费用。

SNX的持有者通过持有代币来为平台提供流动性，成为平台上每个交易者和用户的债务人对手方。Synthetix如果可以扩大清算账本，那么SNX就会成为一个无限的流动池，可以利用抵押池提供的可靠数据生成任何资产。

Synthetix巧妙地把平台币staking机制和交易费激励结合起来，通过通胀的货币政策，不断吸引用户进入自己的金融系统。更重要的是，它并不会掠夺SNX的价值。

Synthetix的交易品种由平台限定的，目前并没有提供自由创建合成资产类别的功能。毕竟不是所有的资产都适合创建合成资产类别的，当前支持的交易品种有：

1、加密资产如sBTC、sETH、sBNB等；

2、反向加密资产如iBTC、iETH；

除此之外，Synthetix还构建了基于其自身协议的衍生品交易平台Kwenta，基于Synthetix协议的具有无限流动性的去中心化衍生品交易所,上面有外汇、黄金、大宗等，交易资产可以选择：

1、法币合成资产如sUSD、sJPY、sEUR等；

2、大宗商品如sXAU、sXAG黄金和白银等；

Synthetix交易品种会依赖于预言机提供链外价格数据，如果某些资产无法提供合适的预言机，则价格就容易被操纵，也并不适合产生合成资产，2019年6月25日就曾遭遇预言机攻击，导致平台上的sKRW/sETH价格出错，攻击不到1小时就超过3700万枚sETH被低价交易，涉及金额10亿美元。

exchange.synthetic交易平台理论上提供了无限流动性，不存在交易滑点。不过，在实际交易中，交易规模会受到sUSD总量的限制，而sUSD的规模又是由SNX的市值决定的，而好的经济模型是要激励生态的参与者，并且要让自己的生态成长给平台代币赋能。

Synthetic针对性推出了SNX代币模型的通货膨胀政策，将SNX代币从2019年3月的100,000,000增至2024年3月的245,312,500代币，依次：

2019年，通胀率为0%，SNX增发0，代币总量为100000000；

2020年，通胀率为75%，SNX增发75000000，代币总量为175000000；

2021年，通胀率为21%，SNX增发37500000，代币总量为212500000；

2022年，通胀率为9%，SNX增发18750000，代币总量为231250000；

2023年，通胀率为4%，SNX增发9375000，代币总量为240625000；

2024年，通胀率为2%，SNX增发4687500，代币总量为245312500；

新增代币会按比例奖励给抵押率不低于目标阀值的SNX抵押者，生态的发展会反哺平台代币SNX，用户获取奖励和赎回资产必要的两个步骤是偿还债务和质押率必须回到750%。

这种的设计本质上是对SNX代币价格的保护，SNX价格下跌的时候，合成的sUSD价值不变，但是SNX价格下跌会导致质押率低于750%，为了获得奖励和赎回本金，必须去买SNX让质押率重新达到750%，才可以赎回资产。

Synthetic让质押资产和合成资产的深度不断提升，加强1:1的锚定，分别对Uniswap和Curve的“s资产”LP池子给予了奖励，激励大家做市sUSD、sETH、sBTC，从SNX的通胀供应中，奖励在流动资金池中作出贡献的人。

Synthetix公布了一项名为虚拟Synth的新功能，由于Synthetix采取的是无滑点交易的设计，所以相比较交易USDT和BTC而言，在sUSD和sBTC这两个虚拟资产之间进行交易，依赖于预言机提供的价格而不会产生交易滑点，从而理论上可以产生无尽的流动性。

因此如果虚拟资产之间的交易无滑点，那么是否可以将这一特点跟其他的AMM结合，让其他的交易平台上大额交易，也能降低交易滑点？虚拟合成资产的提出，为每一笔交易创建一个虚拟合成资产的代币，主要用来应对结算期长时候，用户如何领取到对应资产的问题。

通过这种方式，让Synthetix充当了无滑点的交易结算层，虽然对于小额交易来说并不方便，但是对大额交易而言，滑点问题得到了大幅解决，在测试当中，大额交易滑点可以减少75%。

2019年10月28日，Synthetix基金会宣布，FrameworkVentures已经从Synthetix基金会的treasury购买了500万枚Synth，约合380万美元。

2020年7月28日，Synthetix宣布基金会退役，Synthetix协议移交给protocolDAO、GrantsDAO以及SynthetixDAO这三个DAO组织共同管理。其中，protocolDAO负责控制协议升级和变量配置；GrantsDAO负责资助Synthetix生态系统中的公共产品；synthetixDAO负责管理和部署资金给贡献者和其他需要的项目。

2020年12月15日，Coinbase宣布上线SNX，代币价格一周内上涨了40%，从5.28美元最高涨到8.13美元。

2021年2月14日，Synthetix宣布获得了由风险投资公司Paradigm，CoinbaseVentures和IOSG领导的1200万美元的融资。这些机构直接从DAO财政部购买了SNX代币，并将提供流动性参与Synthetix治理流程，帮助将机构级参与者纳入生态系统。

这是首次机构投资直接参与DAO管理的项目，VC如何与DAO管理的协议进行交互已成为最近的热门话题，有人认为VC不应获得优惠待遇，而另一些人则认为VC与任何实体一样都欢迎加入开放的生态系统。

逐渐被认同是Synthetix走出的第一步，KainWarwick说到：“科学和技术的进化都耗费很长时间，远比早期采用者所预期的要长。人们常常会想：这项技术本身显然很有优越性，人们怎么能不切换过来呢？但是，改变根深蒂固的习惯很难，因此，过渡通常要花费数十年而不是几年。”

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