Holo:脱水大字报：Uniswap V4 Gas费狂降_Golem

本期看点：

1.UniswapV4创建新池的Gas成本降低99%

2.6月FOMC暂停加息，但远未终结

3.如何从山寨币轧空行情中获利？

01重要新闻

1.联邦法官拒绝冻结币安美国交易平台资产的临时限制令

2.香港立法会议员：已与Coinbase取得联系，将探讨Coinbase在香港发展机会

02Twitter观点

1.Rocky：AI赛道可能成为接下来的热点

今天Web3基金，都在讨论这个项目。看来A16Z带头，迫使Web3基金，转头要向AI赛道下注了。

2.Phyrex：大资金还是没进来

虽然和我上午的预期是一样的，但我一点都不开心。确实随着CPI的走强补上了周一CME的缺口，但却是用插针的方式补足的，这就说明最大痛点是一点机会都没有准备给，完全就是为了压制价格，而且从成交量来看也是挺高的。更要命的是CME在补完缺口后就一路下行，目前CME中Billions项目组ETH始终都保持着正溢价，大体能维持3美金以上的溢价，看上去还不错，但实际上ETH仍然没有回到低波动的状态，反而现在波动率还在上升，虽然也是在预期之内，但随着资金的转移，当前ETH和BTC的汇率已经跌破了0.067，而且还有继续下行的趋势，这也说明了更多的资金开始回到BTC的身上。

但，你们也知道我想说什么了，如果没有大体量的资金或者是做市商进来，还是很难和最大痛点博弈，目前纳指期货已经上涨已经超过1%了，而BTC还在26,100美金左右晃悠，这就没什么可说的了，拳头没有人家大，怎么分析都是狗P。

3.Bitwu.eth：Uniswap的发展路径

#UniswapV4观点：一条越来越清晰的路径，Uniswap的野心不在DeFi，而是币安为代表的CEX阵营

第一，V4的主要看点在：*挂钩*单例模式，可以说V4推动DEX更加成熟这条路上越走越远

第二：Uniswap的一路迭代，始终坚持着三个方向：资本效率和“基建化”，以及给予社区更大的自主权

从AMM到集中流动性到挂钩，DEX的资本效率在不断提升；“基建化”主要在可组合行性，比如经典案例就是PERP，基于Uniswap构建的衍生品市场，Uni从DEX逐渐成为了行业基建，另外，从更新角度来看，UniswapV4正在进一步释放更大的社区潜力

第三，对于行业龙头，还能保持如此的迭代速度，真的不容易，可见Uniswap的野心不在于DeFi，而是币安为代表的CEX阵营。

03链上数据

Glassnode：比特币总转账量继续处于周期性低点

由于总转账量继续处于周期性低点，链上结算保持平静。本周整体转账量没有明显上升，保持在$2.85B/天左右。

Kaiko：Binance.US上的比特币买卖价差较上周收窄

Binance.US上的比特币买卖价差已从上周的高点收窄，但仍高于今年的平均水平。

04板块解读

据Coinmarketcap数据显示，24小时热度排名前五的币种分别是：PEPE、RAPTOR、LUNC、MATIC、XRP。据Coingecko数据显示，在加密市场中，涨幅前五的板块分别是：ICP生态、Celo生态、Events、RealEstate、TRON生态。

热点聚焦——Hinman文件启封：以太坊不需要作为证券监管，整体案情对瑞波有利

2023年6月13日，与前美国证券交易委员会公司财务部主管WilliamHinman2018年演讲有关的文件已经启封，包括大量电子邮件和批注评论。Hinman在演讲中认为，以太坊网络的原生资产不需要作为证券进行监管，RippleLabs反驳SEC的指控时经常引用这一观点。新发布的文件显示，SEC多位高级官员明确表示，Hinman的演讲可能会对美国如何对数字资产进行分类造成混淆。部分业内人士认为，这些文件并没有提供确凿的证据，但提供了一些新信息，可以帮助Ripple对SEC提起诉讼，整体来看可能对Ripple有利。

公布的文件包括Hinman与SEC工作人员之间的邮件交流，旨在为即将到来的演讲做准备，邮件显示，SEC官员纠结该演讲在传递以太坊不是证券的观点时应该如何表述。SEC总法律顾问办公室的律师LauraJarsulic在6月12日的一封电子邮件中回应称：“对在演讲中直接包含关于Ether的声明持保留态度……因为这将使该机构在未来对ETH采取不同的立场变得困难。”Redfearn和总法律顾问办公室都认为，Hinman跳过了SEC是否具有管辖权的门槛问题，警告Hinman通过创建这个“其他”类别并关注信息不对称，将暴露监管漏洞，SEC可能无权弥补。

Hinman文件的公开发布可能会引发一场关于将加密货币归类为证券的重大辩论，尤其是在行业充满挑战的时期。最近，SEC对加密货币交易所Coinbase和币安提起诉讼，指控它们出售未注册的证券。在针对Coinbase的法律诉讼中，SEC表示Coinbase向客户提供的至少13种加密资产属于证券，包括solana(SOL)和cardano(ADA)。

05宏观分析

中金：暂停加息，但远未终结

北京时间今天凌晨，6月FOMC会议落下帷幕。此次会议美联储决定“按兵不动”，将基准利率维持在5~5.25%，完全符合市场预期，会前CME利率期货隐含6月不加息概率达94%。“跳过”此次会议不加息的理由，是为了有更多信息来观察已有货币紧缩的效果。毕竟，在美联储看来，3月SVB和5月第一共和银行风险才刚刚过去，可能“没有那么紧迫”6月连续加息，平衡一下短期风险和长期目标，以暂时不加息的“时间”换后续再加息的“空间”。

但是，让市场意外同时让未来路径更不清晰的是，此次会议更新的“点阵图”预计年内可能还有两次加息。相比会前市场普遍预期的7月再加息一次，是明显超出预期的。可能的理解是，两个月过去后，银行危机与债务上限都暂时平息，经济数据也依然维持强劲，因此最终的加息终点还是需要更高一些以匹配预计更高的增长和通胀预测。因此，可以理解为美联储试图在短期防风险和长期控通胀之间平衡。

从预期引导的角度，一个更为“鹰派”的路径暗示可以防止市场过于“前瞻性”的乐观通过预期交易抵消收紧效果，使得金融条件维持在紧缩区域一段时间，这可能也是鲍威尔在新闻发布会上表示7月加息并没有完全决定的原因。不过客观的讲，这也的确造成了预期的混乱。从CME利率期货看，市场对于再加息两次的点阵图预测并不完全“买账”，市场预期7月再度加息的概率为66%，并维持在这一水平，直到2023年12月或2024年年1月降息。

我们认为，7月加息可能性的确存在，但判断9月后再度加息为时尚早。从鲍威尔表态看，后续数据对于现在“混乱”的加息路径就尤为重要。7月存在加息可能性的原因是：1）上调核心PCE后，对于美联储来讲需要有更高的加息终点“匹配”；2）7月FOMC时我们预计大概率能看到整体通胀在高基数等因素作用下快速回到3%附近，但核心通胀恰恰因为缺乏高基数还维持高位，而且增长和就业市场也大概率维持韧性。判断9月后再度加息为时尚早的原因是：1）同样在高基数作用下，9月底核心通胀有望回到3.5%；2）中小银行紧信用的效果可能也会逐步显现。

近期加拿大央行和澳大利亚央行加息暂停后的“意外”加息经验同样值得参考，加拿大在本轮加息周期中始终领先于美联储，整体经济环境也有一定相似之处。今年一季度，在通胀压力持续缓解下加拿大央行率先暂停加息，3、4月均“按兵不动”；但强于预期的需求、再度抬头的通胀和具有韧性的核心通胀使得加拿大央行在6月会议上“意外”加息25bp。澳大利亚央行也在5月暂停加息后，“意外”上调现金利率25bp。

对于市场更关注的降息，我们认为年内降息可能性不大，年底或可逐步打开对于明年的降息预期。在银行业风险不进一步发酵的前提下，我们认为美联储在三季度可能基本达到停止加息的条件，但今年内可能难以降息，年底或可逐步打开2024年的降息预期。我们测算信用收缩效果将在三季度开始加速显现进而压制需求，但超额储蓄缓慢释放将使得消费需求仍有韧性，四季度通胀甚至可能小幅翘尾、核心通胀难以明显进一步回落，进而导致货币政策或仍需维持偏紧。

@ramahluwalia：修改托管规则对加密市场的影响

美国证券交易委员会正在提议修改托管规则，这将影响加密货币。以下是赢家和输家:

1.大赢家:Anchorage——唯一一家可以托管加密货币的国家银行。Anchorage有垄断。

2.Cowen:银行支持的大宗经纪公司。第一家从事大宗经纪业务的银行(填补了创世纪的空白)。

3.亚军:信托银行，如(CoinbasePrime,Gemini等)。许可证是好的，但不像(1)那样享有联邦优先权。

输家:没有银行牌照的纯交易所或信托银行。

4.非共识赢家:一个去中心化的MPC解决方案，为无银行的加密货币本地人和他们的顾问。

这项技术将使客户能够控制他们的密钥、数字签名、链上托管——同时仍然使顾问能够提供合规的建议……

06研报精选

Biteye：Uniswapv4建新池gas费大降

昨天Uniswapv4代码草稿正式发布，并且宣布在未来几个月即将推出V4版本。让我们一览UniswapV4版本的新特性：

1.自定义流动池-「Hooks」

「Hooks」-挂钩是在流动性池的操作生命周期的各个点运行的合约。每一个Uniswap流动资金池都有一个生命周期，从创建开始，到添加/删除流动性，交易代币等这些操作都代表着生命周期的一部分，在UniswapV3中，这些事件是以非常严格的顺序执行的。

而在UniswapV4中，通过引入Hooks，开发者可以根据自己的需求在流动性池的生命周期中自定义想执行的操作，即为开发者创造了灵活的可定制发挥空间。那么，从具体的实施上来看，Hooks可以如何让开发者如何发挥他们的潜力呢？

在Uniswap发布的V4论文里，这是一些未来开发者可以去尝试的实验：

第一，引入时间加权平均做市商

第二，引入动态费用，可以基于波动率或其他参数而动态变化的交易手续费

第三，链上限价订单

第四，自动将流动性池中多余的流动性存入借贷协议中

第五，自动复利LP的手续费收入

第六，将MEV的利润分配给LP

2.架构优化-「TheSingleton」

在UniswapV3中，每一个流动性池都是一个新的合约，这使得当进行新池创建和多池Swap的时候，会造成较高的Gas费用，而在UniswapV4中，所有的流动性池都将保存在一个「Singleton」合约中。

根据Uniswap发布的论文来看，这将使得创建新池的Gas成本降低99%，同时由于交易时不用在多个智能合约中执行，这对普通用户交易时的Gas成本也会有显著的降低。

3.Gas费降低

除了在架构上的优化导致Gas费降低以外，Uniswap还引入了Flashaccounting的系统，该系统将在EIP-1153实施(坎昆升级中的一个提案)后可用，这是改变用户余额记账的一种方式，可以提供额外的Gas节省。

4.对DEX当前格局和未来的影响

从下图TheBlock的数据来看，DEX和CEX在现货的交易量比例上，在5月份达到了历史高点，占比22.05%，CEX之所以能一直保持优势的交易量占比很大一部分是因为交易手续费低，交易便捷，有限价单功能等。

但是我们可以从V4版本的更新中发现，随着链上逐渐支持限价单，以及未来Gas费的进一步降低，合约部署者的成本降低，这无疑是对用户和开发者双方都更友好的优化，当DEX上的体验成本逐渐的接近CEX，甚至更好，未来DEX的份额进一步的提高是可以想象的；

而从Uniswap本身在DEX中的地位来看，无论是其首创了AMM的机制，正式带来了交易方式的革新，还是后续在UniswapV3中引入的集中流动性带来的资金效率的显著提高，让后续的DEX在此基础上借鉴改进，Uniswap都在一步一步的引领DEX真正的发展方向。

而我们从V4版本中可以看到的是，V4版本里给到了开发者更大的自由度，让开发者们根据需求自定义池子的特性。无论是未来可能衍生的多余流动性用于借贷还是LP头寸的可复利等等，UniswapV4再一次的打开了DeFi乐高的空间，可组合带来的特性将会为DeFi的世界带来更多的新玩法和新的衍生项目。

5.许可证和治理

目前UniswapV4的代码将在商业源代码许可证1.1下发布，该许可证将持续四年，并限制协议仅供经过治理批准的实体使用。同时，V4将由UniswapDAO和$UNI的持有者进行治理。

注：目前$UNI仅能作为治理代币使用，协议虽然有收取费用作为收入的功能，但是目前没有实施。

ForesightVentures：如何从山寨币轧空行情中获利？

轧空交易较易发生在小市值或成交不活跃的山寨币上。以下为近期几个案例：

1、LINA：Linear是一个跨链兼容的defi类合成资产协议，基本面乏善可陈。5月底开始质押铸造稳定币LUSD，质押比例高达流通的22%。稳定币LUSD和BUSD组对LP挖代币LINA的收益率高达60%，吸引了预计有10%的比例套保挖矿。市场主力进场买入23%的流通量，如此一来质押的22%加上庄家控盘的23%，总共约50%的LINA筹码被锁定。这是一个很典型的操纵性轧空，庄家手握现货操纵合约。

我们可以观察到，LINA的合约资金费率从5月28日起，大幅超过-0.1%，最高在5月31日和6月3日达到-2%的顶格资金费率。合约持仓也从5月28日开始大幅上涨，持仓量5000万美元，而此时流通市值仅7000万美元；合约成交量5000万美元，接近现货成交量9000万美元的50%，很容易引发空头平仓供不应求的情况。于是5月28日到6月3日一周时间，LINA币价快速拉升上涨2–3倍。

2、ARPA：ARPA网络是一个去中心化的安全计算网络，是个2018年的隐私公链。近期完成随机数生成器的建设，进行第二期的测试网测试，主网预计很快上线。做市商4月新换成DWF，DWF历史上曾多次坐庄其他加密项目。

我们可以观察到，ARPA的合约资金费率从5月12日起，大幅超过-0.1%，中间虽经历波折，但高费率一直持续到5月16日，极值一度高达-1%。更重要的是合约持仓，从5月12日开始大涨，持仓量3000万美元，接近流通市值4000万美元。合约成交量3000万美元，接近现货成交量7000万美元的50%。于是ARPA的轧空行情在两周时间内，快速上涨3–4倍。

3、MTL：Metal是带有用户激励的加密资产支付平台，是2017年的老项目。市场主力控盘约10%的流通盘，近期在韩国交易所Upbit上交易量很夸张。

我们可以观察到，MTL的合约资金费率在5月6日出现异常，但轧空过快一天结束。然后6月6日再次出现异常，后期一度高达-1.8%的极值。更重要的是，6月6日起合约持仓量大幅攀升，持仓量6000万美元，很接近流通市值8000万美元。合约成交量8000万美元，接近现货成交量1.6亿美元的50%。这波轧空行情MTL在一周时间内上涨了2–3倍。

无独有偶，去年的LEVER、BEL等小市值山寨币也经历了类似的轧空手法，例如高资金费率，高合约与现货持仓比，高合约与现货交易比，突然暴增的持仓量等，这里就不再一一赘述。

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