USDT:科普篇九：什么是无常损失_泰达币USDT发行

如果我们玩过DeFi里面的项目，就一定会听说和见识过这个术语。当所持代币的价格与存入资金池时相比发生变化时，就会产生无常损失。价差越大，无常损失就会越大。

提供流动性还会亏损是真的，问题在于为什么这种损失是无常的。实际上，它来源于一种特殊市场——自动化做市商的固有设计特性。在流动性资金池提供流动性大多数情况下肯定是可以实现盈利的，但也要警惕“无常损失”这一概念。

这也是我一直所说的，没有百分之百的盈利方式?。昨天子啊套利里面也说到了这个问题，不可否认玩defi，的确可以实现盈利，但是进入有门槛，同时修要耗费大量精力，并不适合绝大部分人，再次说下，我目前只承认长持比特币和量化现货可以实现稳定盈利，其它方式我都没有说过能稳定?盈利的。有极个别人看了我的某一篇文章或是某一段落?就觉得我是错误的来找我理论的，实际上他不知道我的主导思想是什么，就更不知道我陈述的?要点有哪些了。

截止到现在，DeFi加密货币的总市值为1500亿美元，不管是Uniswap、SushiSwap还是PancakeSwap等DeFi协议的成交量和流动性已呈现爆发式增长。借助这些流动性协议，任何资金持有者均可成为做市商并赚取交易费用。MZ化的做市机制使数字货币领域中的许多经济活动更加稳定和持久。

因此，为这些平台提供流动性前，需要了解哪些信息呢？下面，我们主要讨论下其中一项最重要的概念——无常损失。

?什么是无常损失呢？为流动性资金池提供流动性可能产生无常损失。此时，存入资产的价格相较存入之时会发生变化。变化幅度越大，遭受无常损失的概率就越高。在这种情况下，出现无常损失意味着美元在提现时的价值低于存入价值。

如果池中资产的价格处于相对较小的变化区间内，遭受无常损失的风险将会降低。例如，稳定币或代币的不同锚定版本将处于相对稳定的价格范围内。在这种情况下，流动性供应商(LP)遭受无常损失的风险较小。

明知有可能遭受无常损失，为什么流动性供应商仍要提供流动性？其实，无常损失可以通过交易费用抵消。事实上，即便是Uniswap这样很容易遭受无常损失的资金池，用户依然可以通过交易费用获利。

Uniswap对每笔直接与流动性供应商开展的交易收取0.3%的手续费。如果给定资金池的成交量极高，即使面临巨额的无常损失，为其提供流动性依然可以获得收益。然而，这取决于协议、特定资金池、存入的资产，甚至众多市场环境因素。

我现在举一个例子，说明流动性供应商遭受的无常损失是如何产生的。

用户小明在流动性资金池中存入了1枚ETH和100枚DAI。在这个特殊的自动做市商(AMM)机制中，存入的代币对需要由两种等值代币构成。这意味着在存入代币时，1枚ETH的价格等于100枚DAI。此时，小明的资产在存入时价值200美元。

此外，资金池中一共有10枚ETH及1,000枚DAI。因此，小明在资金池中占据10%的份额，总流动性为1万。

假设ETH的价格上涨到400枚DAI。在这种情况下，套利交易者将DAI注入资金池并移除ETH，直至比率反映当前价格为止。请注意，自动做市商机制不使用订单簿。决定池中资产价格的因素是不同资产在池中的占比。虽然整体流动性保持不变，但池中资产的比率却发生了变化。

如果ETH的价格变为400枚DAI，这两种代币在资金池中的比率将随之改变。由于套利交易者的操作，池中现有5枚ETH和2,000枚DAI。

如果小明此时决定将资金提现，如我们先前所知，他有权获得资金池10%的份额。因此，可以提现0.5枚ETH和200枚DAI，总价值为400美元。与存入时的200美元相比，他无疑获得了一笔可观的收益。然而，如果一直持有1枚ETH和100枚DAI，又会怎样呢？这些资产的总价值将升至500美元。

结果表明，与存入流动性资金池相比，小明持有这些资产反而能获得更高的收益。这就是所谓的“无常损失”。在上面的例子中，小明的损失很少并且初始存款金额相对较小。然而，需要注意的是，无常损失可能引发重大损失。

虽然话是这么讲，但这个案例完全忽略了小明通过提供流动性而赚取的交易费用。在许多情况下，赚取的手续费可以抵消损失，流动性供应商仍可获得收益。即便如此，在为DeFi协议提供流动性前，我们一定要了解无常损失这一重要概念。

当池中资产的价格发生变化时，就会产生无常损失。具体的损失金额我们计算下，可以在图表中绘制出来。需要注意的是，下面的图表中并没有计入通过提供流动性赚取的交易费用。

通过这张图表，我们可以了解到与单纯持币相比，价格变化带来的损失。

1.25倍价差=损失0.6%

1.50倍价差=损失2.0%

1.75倍价差=损失3.8%

2倍价差=损失5.7%

3倍价差=损失13.4%

4倍价差=损失20.0%

5倍价差=损失25.5%

如果仔细去理解，还能发现一个重要的事实，那就是无论价差走势如何发展，都会产生无常损失。只要价格相较于存入时发生变化，无常损失就会存在。

再来说下风险问题，我是一个很喜欢把风险放大去看的人，只有充分的了解了各种风险，你才能想出预案，应对可能出现的危险，从而化解这种风险?。

事实上，我认为“无常损失”这种说法并不贴切。这个命名原因是只有从流动性资金池中提取代币后，损失才会变为现实。从那时起，无常损失在很大程度上会转变为永久损失。我们赚取的交易费用或许可以弥补此类损失，但这个名称还是存在些许误导性。

为自动化做市商(AMM)提供流动性时需要格外小心谨慎。简单来说，池中资产的波动性越大，遭受无常损失的概率就越高。在开始阶段，我们建议只存入少量资金。通过这种方式，我们可以步步为营，在投入更多资金之前粗略估算预期回报。

最后一点是寻找更多久经考验的自动化做市商。DeFi项目支持任何参与者轻易地对现有自动化做市商进行分叉并添加一些细微的变更。然而，这可能让我们面临严重错误，导致资金永远滞留在自动化做市商中。如果某个流动性资金池承诺的回报率异常之高，那么可能另外某个地方就会存在一定的弊端，相应的风险也会更高。

最后来总结下，任何交易都一定有风险。没有风险的交易都是局?。只是风险大与小的问题，我们有两个方面去寻找适合自己的稳定获利方式?。第一就是寻找一个点，去做的很专业，只围绕着一个点去做交易，第二就是实现极小的利润去复利?。利润小风险就小，?和时间做朋友。

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无常损失是所有希望为自动化做市商(AMM)提供流动性的人都应该理解的基本概念之一。简而言之，如果所存资产的价格相较于存入之时发生变化，流动性供应商便有可能遭受无常损失。

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