区块见闻 区块见闻
Ctrl+D收藏区块见闻
首页 > 加密货币 > 正文

CROS:一文了解MicroStrategy的比特币投资健康状况_MICRO币

作者:

时间:

原文作者:SamMartin

原文编译:DeFi之道

无界版图AI工具生成

要点:

MSTR的债务结构如何?

MSTR是否存在比特币清算价格?如果有,是多少?

基础软件业务是否有足够的利润来偿还债务?

GBTC和MSTR作为BTC的投资代表,相互之间的比较如何?

在今年整个加密市场的大屠杀中,少数尚未被杀死的“牛市英雄”之一是MichaelSaylor和Microstrategy。Microstrategy因其用资产负债表上的现金以及债务进行大规模的比特币投注而闻名。目前,Microstrategy持有13万个BTC,价值约为20.8亿美元。人们越来越多地猜测Microstrategy的债务结构,以及他们的软件业务是否有足够的利润来偿还债务。

Microstrategy的债务情况

截至2022年9月30日,Microstrategy有23.7亿美元的长期债务总额。其债务状况的具体分类可参见下表:

2025年可转换票据

Cointelegraph盘点波场TRON 2022年度22大成就:1月8日消息,日前,区块链行业媒体Cointelegraph发布波场TRON 2022年度的22大成就, 主要包括:TRON DAO成为世界上最大的DAO、扩大与火必的合作、推出稳定币USDD、TRX和USDD获得更多应用场景、成为多米尼克国家公链、建成行业第二大稳定币生态系统、被评为最环保区块链、TVL规模仅次于币安以及用户帐户从6900万增长到1.32亿等。

Cointelegraph在文中称,2022年是波场TRON历史性增长的一年,全年累计新增用户6300万。作为加密行业的全球潮流引领者,波场TRON正在打造一个可以为每个人服务的生态系统基础设施。[2023/1/8 11:00:51]

Microstrategy于2020年12月11日完成了其6.5亿美元的2025年到期的可转换债券的非公开发行。利率固定为0.75%,每半年支付一次,分别为每年的6月15日和12月15日。这些票据可以由JefferiesLLC以每股398美元的转换率转换成MSTR的股票。除非公司发生契约中定义的“根本性变化”,否则票据在2025年6月15日之前不能转换为股票。根本性变化是指不再在纳斯达克或纽约证券交易所上市,Microstrategy被合并或收购,或者公司的多数股权发生变化。鉴于首席执行官MichaelSaylor拥有67.7%的投票权,后者的可能性不大。然而,如果上述任何事件发生,在JefferiesLLC的要求下,Microstrategy可能被要求全额偿还贷款。

动态 | 中国日报网盘点2019年10月新闻热词汇总,区块链包含在内:11月1日,中国日报网盘点2019年10月新闻热词汇总,其中包括区块链技术应用。据悉,中共中央局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记在主持学习时强调,区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用,要加快推动区块链技术和产业创新发展。[2019/11/1]

2027年可转换票据

2021年2月19日,Microstrategy又完成了10.5亿美元的非公开发行,即2027年2月到期的0%可转换票据。这些票据可以由JefferiesLLC以每股1,432美元的价格转换成普通股。这些票据在2026年8月15日之前不能被赎回,除非公司发生契约中描述的“根本性变化”,这与前段中对2025年到期的票据的描述一致。

2028年高级担保票据

2021年6月14日,Microstrategy在JefferiesLLC完成了5亿美元的6.125%有担保票据的非公开发行,该票据将于2028年6月到期。这些票据的利息在每年的6月15日和12月15日每半年支付一次。这些有担保的票据包含一个跳跃到期日,也就是说,如果在那几天没有满足一些规定的话,到期日将跳到2025年9月15日或2026年11月16日:Microstrategy的流动资金超过以现金全额支付2025年或2027年可转换票据的剩余余额和应计利息所需金额的130%,或者如果2025年或2027年可转换票据的未偿还余额低于1亿美元。截至2022年第三季度,该公司持有的14,890个BTC作为这项贷款的部分抵押品。

动态 | 澳媒盘点12国加密货币税制 日本税率最高:7月23日,澳大利亚加密货币媒体Mickey发文盘点各国加密货币税制,并指出日本加密货币税率非常高。根据2017年4月实行的资金结算法修订版,加密货币交易所产生的利益所得划分为杂项收入,所得税最高可达45%,作为伴随着损失的交易市场税率来说非常高。此外,该媒体列举了以下几个国家的加密货币税制:1、德国:加密货币交易免除附加税,持续保有加密货币一年以上可免除转让所得税。全部欧洲市民向德国转移资产时可免除转移税。2、新加坡:长期投资加密货币的企业和个人免除转让所得税。3、葡萄牙:不像加密货币征收附加税和所得税,但企业通过加密货币交易所得的收益需要课税。4、马耳他:加密货币的日交易作为法人税征收税金,但个人投资者购买和拥有加密货币不用缴纳税金。5、马来西亚:不需要缴纳转让所得税。6、白俄罗斯:对加密货币挖矿和对加密货币的投资不征收税金。7、瑞士:对专业投资者的加密货币交易征收法人税,挖矿被视为个人营业收入,但个人投资者的投资及交易不需缴纳转让所得税。8、加密货币被认为是资产,纳税方式和股票一样;如果购买加密货币并保留一年以上,根据收入水平征收0%至20%的税金。9、澳大利亚:当所有交易均被视为转让收入,并且兑换为澳元时要求保留所有准确的交易记录;如果进行加密货币投资获得的利润,就要交纳与个人所得税相同速率的税金。但如果持有1年以上的加密货币,将减免50%的税金。10、以色列和瑞典:如果纳税人不能证明他们购买的加密货币的购买额,将会征收百分之百的税金。[2019/7/23]

2025年担保定期贷款

动态 | 证券日报发布2018年区块链行业焦点盘点:证券日报发布《2018年区块链行业焦点盘点:乱象频发币圈狼藉监管筑篱》文章称,很多人将此轮区块链热潮与20年前的互联网泡沫相比。可以确定的是,区块链“泡沫”一定有,但区块链能否如互联网般改造世界,尚难下定论。监管部门去年以来重拳出击,规范资本市场“炒链”行为,严厉惩治ICO。从中央到地方,掀起防范以“区块链”名义进行非法集资的高潮,不断给区块链“排瘦身”。而瘦身后的区块链也正逐步回归理性——币圈萧条,市场开始重新审视以比特币为代表的加密数字货币的价值与意义;去芜存菁,越来越多的企业沉下心转向技术应用开发;人才成本也挤出“泡沫”,回归同行业正常水平。[2019/1/4]

Microstrategy于2022年3月23日从Silvergate获得了一笔2.05亿美元的担保定期贷款。该贷款在2025年的同一天到期,其浮动利率等于纽约联储报告的有担保隔夜融资利率30天平均值与3.70%之和,最低利率为3.75%。11月21日,SOFR30天平均利率为3.49%,所以贷款的年化利率为7.19%。贷款以8.2亿美元的比特币为抵押,在发行时为19,466个比特币;贷款价值比率为25%。该贷款必须保持最高50%的抵押率。如果LTV超过50%,Microstrategy需要存入足够的BTC或偿还贷款,使LTV降至25%或更低。2022年6月,MSTR将10,585个BTC存入抵押品账户,为其抵押品充值。此外,还有一个500万美元的现金储备账户,与BTC抵押品和LTV比例分开,必须保持到贷款的最后六个月。

午间行情盘点:BTC全球均价8771美元,涨幅0.42%,火币Pro上交易价格为8761美元,币安交易价格为8766美元,OKEx上交易价格为8778美元。其它主流币种在火币Pro的行情为,BCH现价1270美元,涨幅3.98%;ETH现价861美元,涨幅3.17%;ETC现价34.52美元,涨幅11.13%;LTC现价182.2美元,涨幅16.89%;XRP现价1.02美元,涨幅3.87%。[2018/2/14]

长期债务健康

Microstrategy及其子公司现在持有大约13万个BTC,以39.8亿美元的价格购买,或每BTC平均价格为3万美元。其中,总共30,051个BTC,正作为2025年Silvergate担保定期贷款的抵押品。该公司将需要以13,644美元的BTC现货价格对贷款的抵押品进行充值,将LTV比率恢复到25%或更低,以避免保证金追缴,此外,14,890个BTC被用作其2028年高级担保票据的部分抵押品,该公司及其子公司还剩下85,059个流动BTC。Microstrategy需要寻找外部资金,以13561美元的BTC现货价格为其Silvergate贷款提供资金,否则将面临清算。

MSTR在其2025年和2027年的可转换票据上获得了非常有利的固定利率,股份转换价格远远高于其普通股在2022年11月21日的157.22美元收盘价。然而,事实证明,在利率上升的环境中,来自Silvergate的2025年担保定期贷款的浮动利率代价高昂。除了不利的利率外,维持贷款所需的LTV比率也锁定了其相当数量的抵押品。这就引出了一个问题,即他们在不承担额外的2.05亿美元债务的情况下,在其资产负债表上持有无担保的BTC是否会更好。最后,2028年有担保票据的固定利率相对较高,为6.125%,也减少了公司的流动BTC持有量。也许更重要的是,如果Microstrategy没有130%的超额流动资金来偿还欠款,他们可能被迫在2025年9月15日偿还这笔贷款的剩余余额和应计利息。鉴于该公司仅有6700万美元的现金和现金等价物,这将可能导致Microstrategy出售一些BTC。

在截至2022年9月30日的九个月里,MSTR所有值得注意的未偿还长期债务的合同利息支出和摊销的发行成本可以在下表中找到。在这九个月中,Microstrategy为以下四种债务工具支付了大约2200万美元。

经营收入和利息支出

虽然上述对Microstrategy及其BTC储备的风险相对来说还没有成为直接的担忧,但更大的担忧在于该公司对其未偿债务的利息的偿还能力。在承担超过23.7亿美元的债务之前,Microstrategy在其业务中赚取利息。然而,现在的情况是用于偿还债务的利息支出带来的现金净流出。在截至2022年9月30日的季度里,Microstrategy产生了超过3800万美元的利息支出,如下图所示。

当观察其软件业务的营业收入时,我们可以看到Microstrategy的盈利能力明显下降。我们通过从毛利中减去运营费用来计算运营收入,同时从运营费用类别中排除任何数字资产减值损失。这使我们能够更好地了解软件业务的表现,因为它消除了由于不理想的BTC会计准则而产生的大量减值。近4000万美元的利息支出和不断下降的运营收入令人担忧。

正如其最近提交的10-Q文件所述,“如果我们的收入不足以抵消我们的运营费用,我们无法及时调整我们的运营费用以应对任何预期收入的不足,或者我们发生与我们的数字资产有关的重大减值损失,我们可能在未来的时期发生运营损失,我们的盈利能力可能下降,或者我们可能不再盈利。因此,我们的业务、运营结果和财务状况可能会受到重大的不利影响”。然而,该公司保持着近6700万美元的现金和现金等价物余额,为MSTR提供了到2023年的缓冲期,以防其运营收入继续踯躅不前。

GBTCVS.MSTR

GBTC和MSTR被许多股票投资者认为是BTC风险的代表,但哪一个是更好的交易?首先,这两个实体都是通过Coinbase的托管服务来托管其持有的BTC,因此这两种投资工具的托管风险是一样的。就资产净值而言,GBTC持有633,430个BTC,而MSTR的13万个BTC储备。

灰度的GBTC在11月22日的交易市值为61.9亿美元,而在16000美元的现货BTC价格下,其净资产为101.3亿美元。另一方面,MSTR在同一天以15.8亿美元的市值交易,但根据其账面价值进行评估时,有23.7亿美元的债务。因此,GBTC的交易价格是39%的折扣,而MSTR的交易价格是比资产净值高出90%。换句话说,以16000美元的现货价格购买MSTR的BTC风险,相当于以3.4万美元购买BTC。然而,值得注意的是,鉴于MSTR股权本质上是一种杠杆式的BTC投注,在期权方面有一些价值。尽管是一个昂贵的选择,但MSTR以对资产净值的溢价交易是有意义的。

文末思考

围绕MichaelSaylor和Microstrategy的流动性状况及其偿还债务以维持其杠杆比特币地位的能力的短期担忧似乎是错误的。目前,该公司的资产负债表上有8.5万个流动的BTC,如果比特币跌到1.35万美元以下,将其Silvergate贷款的LTV推到50%以上,Microstrategy才需要增加抵押物。相较而言,更合理的担忧是该公司在未来几年偿还债务利息的能力。假设其资产负债表上目前的6700万美元现金将被用于购买更多的比特币,或因支付利息而被耗尽,那么该公司的软件业务需要提高盈利能力才行。如果其2028年高级担保票据的到期日被触发,那么在2025年和2026年之间Microstrategy尤其需要提高盈利。不过,就目前而言,Microstrategy对比特币市场没有直接风险。

标签:MICROEGYCROSDOVMICRO币EGY币CROS币DOVE币

加密货币热门资讯
Gate.io HODL & Earn: Flexible Staking PIAS (PIAS)(Phase 1)

FlexibleStaking&EarnPIAS#1isenabledonGate.ioHodl&Earnundertheflexible-termsection.

KEN:盘点去中心化期权金库:Ribbon Finance、Shield、Friktion_iOWN Token

原文作者:JoeyWu 去中心化期权金库是一揽子期权策略,将标的资产的波动率转化为期权费,以此为储户的收益.

STR:外媒:加密资管公司Arca正处于B轮融资的最后阶段_MIC

11月24日消息,知情人士透露,加密资管公司Arca正处于B轮融资的最后阶段。Arca首席执行官RayneSteinberg在接受采访时证实了新一轮融资,并表示应该在未来几个月内敲定.

FIB:狗狗币价格闪现新买入信号,是买入DOGE的好时机吗?_DOG

强调狗狗币价格在过去几天上涨了30%以上,目标是在未来几天飙升至0.15美元以上多头拥有极强的力量,因为最近的反弹表明继续反弹达到月度高点的可能性狗狗币价格反弹开箱即用.

IST:BitVito币位:充提延迟系技术问题而非流动性紧缩_AudioCoin

CoinList在官方推特上表示:“CoinList并没有资不抵债、缺乏流动性或接近破产。我们遇到了影响存款和取款的技术问题。我们正在升级内部账本系统,并正在迁移涉及多个托管人的钱包地址.

SHIBA:Shiba Inu (SHIB) 在飙升8%后现在看涨了吗?_Super Shiba

柴犬(SHIB/USD)周三盘中上涨8%,交易价格为0.000009美元。上涨反映出加密货币情绪略有改善。大多数加密货币都在绿色区域交易,比特币和以太坊分别上涨5%和7%.